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22 de febrero de 2020

¿Está la gestión pasiva de inversiones creando una burbuja bursátil?

Ayer escuché a Paco García Paramés decir en la jornada anual con inversores que organiza en su gestora Cobas, que la gestión pasiva, que en Estados Unidos alcanza al 50% de los inversores (desde el 10% que representaba en 2003) que eso representaba que el 50% de las decisiones de compra se ejecutaban sin pensar.

La verdad es que una afirmación que me ha hecho pensar.

Paramés lo decía para justificar que sus fondos (de los que yo soy inversor) estuvieran haciéndolo mal, y que el mercado no reconociera el valor de su cartera. Su argumento es que la gestión pasiva (basada en replicar índices) provoca que se invierta en aquellas empresas que más suben, porque su ponderación en el índice aumentaba, en un círculo vicioso. Dejando de lado a los que no suben. Aunque se esté invirtiendo a PER 30 y olvidando a las empresas de PER 10 o inferior.

No sé si Paramés tiene razón. A lo mejor sí, que es un señor muy listo; y si es así, me hace pensar que estamos creando una burbuja, parecida a la tecnológica del año 2000, y que más pronto que tarde la veremos explotar.

20 de febrero de 2020

¿Es el momento de comprar acciones de Telefónica?

La bolsa está castigando a la teleco española, pero leo en el boletín de la OCU una recomendación de compra basada en sus buenas perspectivas, que hacen que la acción resulte barata.

Ahí lo dejo por si alguien quiere planteárselo.

Además parece que seguirá pagando un jugoso dividendo, una razón más para comprarla.

20 de febrero de 2020

En China los alimentos están por las nubes

No solo es por el coronavirus, sino que antes se produjo una epidemia de oeste porcina (¿qué hacen los chinos con los animales?). En consecuencia los precios de los alimentos se han disparado. Con consecuencias en todo el mundo; buenas y malas. Incluida España.

20 de febrero de 2020

¿Qué harán las bolsas en 2020?

Es la pregunta del millón de dólares. Pero mi sensación es que las expectativas descontadas en las cotizaciones son tan altas, que cualquier dato o acontecimiento que rompa el consenso las hará caer, y bastante.

Me huelo que algunos ya están moviéndose lentamente hacia los refugios. Y lo hacen así para que no se note mucho y la prudencia se convierta en pánico.

Hay muchos factores que pueden hacer que eso pase:

– Un repunte inesperado de la inflación, como ya está empezando a pasar en China

– Una caída del PIB global más allá de lo previsto

– Un acontecimiento de impacto global inesperado, como una guerra, un atentado o una catástrofe

Cuando algo ha llegado a las nubes, solo le queda espacio por abajo.

Me puedo de equivocar en cuándo vaya a pasar, pero no en que pase, porque pasará seguro. Y no descubro nada nuevo; solo lo verbalizo.

20 de febrero de 2020

¿Por qué subió la bolsa en el último trimestre de 2019?

Cada vez entiendo menos la bolsa, y eso ha hecho que me vaya alejando de ella. Por ejemplo, ¿por qué subieron en vertical en al último trimestre de 2019 acciones como Ferrovial, Vidrala, Apple, Google o Grifols (por citar solo unas cuantas)? Sinceramente, yo no lo sé. Si alguien quiere iluminarme, lo agradecería.

En el mismo trimestre, por ejemplo, el PIB de la zona euro creció solo un 0,1% respecto al trimestre anterior. Y las perspectivas para 2020 son que crezca por debajo del 1%, a falta de ver el impacto de la crisis del coronavirus.

20 de febrero de 2020

¿Alguien duda de que Trump será reelegido?

Si alguien se preocupa de mirar mis post del momento en que Donal Trump resultó elegido presidente de los Estados Unidos, verá que vaticiné que no acabaría la legislatura, y mucho menos sería reelegido para un segundo mandato, porque confiaba que un país tan sensato e inteligente se diera cuenta del error cometido. Pero veo que me equivoqué, porque salvo sorpresa mayúscula, la reelección parece segura, porque el país no parece tan inteligente como creía. Y no solo por quienes votan a Trump, sino incluso por el espectáculo bochornoso que está dando la oposición demócrata, incapaz de presentar un candidato con cara y ojos.

Supongo que hay diversas razones para sustentar la reelección de Trump a pesar de su nefasto legado a nivel global, y una de ellas, e importante, es que está arrojando datos económicos excepcionalmente buenos, con una tasa de desempleo mínima y crecimiento sostenido el PIB.

Es un ejemplo de lo que puede suponer para una economía un gobierno “business friendly”. Y, hoy por hoy, en circunstancias normales, la economía pesa mucho en el voto de los ciudadanos.

Las bolsas estarán contentas. El medio ambiente y las relaciones internacionales, no tanto.

20 de febrero de 2020

Estados Unidos de Europa

Aunque hay opiniones para todos los gustos, yo creo que es inevitable que los países de la Unión Europea, y sobre todo y para empezar los de la Eurozona, avancen ya hacia lo que deben ser los Estados Unidos de Europa (EUE).

El Brexit debe ser la señal de salida.

Solo de ese modo acabaremos de ser un “mercado común” de verdad.

Me parece que la Comisión Europea lo tiene claro, y esperemos que acaben de convencerse los ciudadanos y los políticos europeos. Es cuestión pura y simplemente de supervivencia.

Creo que solo en el ámbito de los EUE podremos resolver el tema de los gigantes europeos (empresas que puedan competir al nivel de las norteamericanas o las asiáticas), avanzaremos en la adopción generalizada del euro, en las políticas comunes e incluso en la resolución de los conflictos regionales (como el de Catalunya en España).

¡Es algo que clama al cielo!

17 de febrero de 2020

El drama de los pisos de la SAREB

Hace poco se me ocurrió ir a ver pisos de la Sareb en la ciudad de Manresa, en Barcelona. Un anuncio apuntaba a una oportunidad interesante para inversores decididos a alquilarlos. Mi decepción fue total cuando vi de qué pisos de trataba: lo mal situados, lo mal construidos, la historia previa de okupación e incluso las trabas administrativas (tras llegar a un acuerdo de compra con el banco propietario hay que esperar a que la comunidad autónoma y el ayuntamiento no ejerzan su derecho de tanteo, y pueden pasar varios meses).

Haciendo números y teniendo todo en cuenta, a pesar de sus precios bajísimos, ni rebajándolos un 50% me salían los números, teniendo en cuenta la inversión mínima para hacerlos habitables y la perspectiva de ingresos por alquileres una vez descontados los gastos de gestión y aseguramiento de los mismos, a una tasa conservadora de ocupación.

En conclusión, sería mejor que los bancos los subastasen directamente a personas interesadas en habitarlos. ¿Es tan difícil?

15 de febrero de 2020

España se desertiza

Leo horrorizado en El País en su versión digital, del 15 de febrero, un artículo de Miguel Ángel Criado (“Así se convierte la tierra en un desierto”), que el 39% de la superficie de España será desierto a finales de este siglo. ¿Qué futuro nos espera? ¿Qué podemos hacer, si es que podemos hacer algo, para si no evitarlo, al menos retrasarlo?

7 de febrero de 2020

La burbuja Tesla

Que Tesla es un fenómeno del siglo XXI, nadie lo discute. Que tiene un gran mérito, tampoco. Y qué decir de su trayectoria bursátil, que parece la de uno de los cohetes que su fundador Elon Musk lanza al espacio con su otra empresa SpaceX…

Pero su cotización actual es insostenible. Representa 3x Ventas, 50x Cash flow y 60x Ebitda. ¡Y sus ventas crecieron «solo» un 14% en 2019!

Si tiene acciones de Tesla con plusvalía, yo le aconsejo que venda ¡YA!

…Aunque sé que muchos no me harán caso…