25 de julio de 2014

¿Por qué no invertir en Airbus?

Leo un informe que recomienda la inversión en el fabricante europeo de aviones. Yo no lo voy a hacer. ¿Por qué? Porque creo que este tipo de empresas son demasiado susceptibles a riesgos geopolíticos, que hoy más que nunca están a la orden del día. Eso le pasa, en general, a la industria de la aviación, líneas aéreas incluidas. Prefiero empresas más discretas, con menor perfil público; aquellas que ganan su dinero en silencio. Eso es, una manera de bautizar mi política de inversión que usaré a partir de ahora es esa: invertir en campeones silenciosos. Voy a aplicarla a rajatabla a partir de ahora.

23 de julio de 2014

Es posible que las acciones estén caras, pero ¿hay otro sitio donde invertir?

Los analistas e inversores empiezan a cuestionarse si las acciones están caras. La ansiedad se nota en el ambiente. Pero el problema es, en mi opinión, que los niveles de liquidez son muy altos (en relación a la media histórica) y los inversores no tienen alternativas válidas donde invertir (en general).

Solución: invertir muy selectivamente, de forma cauta y crítica, por ejemplo en acciones con un PER inferior a 15 en general, o a 20 en empresas o industrias con una tasa de crecimiento de dos dígitos, y confiar en que el siguiente paso de los mercados sea estabilizarse, pero no caer a plomo. Incluso seguir subiendo, si los resultados publicados fueran buenos, e implicaran una caída de PER.

23 de julio de 2014

Invertir en startups, ¿cuestión de intuición?

Acertar a la hora de invertir en una startup es algo muy difícil de racionalizar. Aunque no por ello hay que dejar de intentarlo.

Yo creo que hay que tratar de reducir la cuestión a lo más básico (rebuscando en la maraña de presentaciones y números que los emprendedores nos ponen delante): qué se pretende vender en esencia, a quien se le pretende vender y a quien se ha de desplazar o ganar en la lucha por el dinero del cliente. ¿Es razonable pensar que la propuesta de valor al cliente de la nueva empresa tenga éxito (es decir, produzca ventas crecientes y beneficios suficientes)? ¿Es razonable pensar que ese éxito sea asumible en un período de tiempo aceptable? ¿Son la posición de mercado y la rentabilidad sostenibles en el tiempo?

Por desgracia no siempre nos hacemos bien esas preguntas; que son sustancialmente intuitivas. Y por desgracia son muchas las inversiones que responden negativamente a ellas, pero nos damos cuenta cuando ya es tarde, porque ya hemos invertido un dinero que entonces vamos a perder.

Y no sólo hay que hacerse esas preguntas para no invertir, sino también, siendo más positivos, para cambiar el enfoque del negocio y entonces hacer la inversión con un poco más de posibilidades.

23 de julio de 2014

¿Es la globalización una barrera contra una posible guerra mundial?

Me pregunto si la globalización, con el tramado de relaciones económicas y culturales y el intercambio intenso de personas y mercancías entre todos los países del mundo no hace más difícil el estallido de conflictos bélicos mundiales como los vividos en el siglo XX. El actual conflicto ucraniano es, quizás, una muestra de ello.

21 de julio de 2014

¿Viven las grandes marcas de la ignorancia de los consumidores?

Según leo, un reciente estudio concluya que SI. Cuanto más informados están los consumidores, más consumen marcas blancas, ya que éstas son igual de eficaces para lo que se persigue y mucho más baratas. Un ejemplo que dan son las aspirinas de marca CVS (un cadena de tiendas) y las de Bayer, que cuestan tres veces más. Pero hay muchos más ejemplos. En España podemos verlo con los consumidores que siguen optando por las marcas conocidas de alimentación frente a las marcas blancas de la distribución. Y lo mismo en artículos de limpieza.

En definitiva el consumidor desinformado, por desconocimiento o pereza, compra la marca consolidada y conocida porque compra seguridad. Paga el proceso de control que dicha marca ha hecho, y que de ese modo se evita.

O sea que venden confianza, prestigio. ¿A un precio muy caro?

21 de julio de 2014

El paro también preocupa en los Estados Unidos

Leo en Bloomberg que en los EEUU también están preocupados por el paro, sobre todo el de larga duración, y por la falta de movilidad entre estados a la hora de buscar trabajo, así como de las políticas gubernamentales.

Sugiero a mis lectores la lectura (en inglés) del artículo al que me refiero, que encontrarán en http://www.bloombergview.com/articles/2014-07-21/u-s-unemployment-demands-new-ideas?alcmpid=view

En todos lados cuecen habas.

18 de julio de 2014

¿VW se come a Fiat?

Leo un artículo de Bloomberg que apunta a una posible adquisición de Fiat-Chrysler por el gigante Volkswagen. Un paso más en la consolidación secular del sector del automóvil.

15 de julio de 2014

¿Será el caso Gowex la muerte del MAB?

Supongo que no soy nada original si digo que me parece que el escándalo Gowex está desencadenando una oleada de desconfianza en el Mercado Alternativo Bursátil (MAB) tanto de los inversores como de las propias empresas cotizadas en él (y las que lo tenían en su agenda) que, si no hace algo serio y rápido, puede dejar el mercado desierto y suponer su defunción justo cuando se pensaba que estaba despegando.

Si fuera así sería una muy mala noticia.

11 de julio de 2014

A vueltas con el gap de expectativas de la auditoría

El reciente fiasco de Gowex en la bolsa española ha vuelto a sacar a la palestra la cuestión de cuál es el papel de los auditores, porque los inversores y toda la sociedad se preguntan para qué sirven los auditores si una empresa puede falsear sus cuentas como lo ha hecho Gowex, y no hace mucho Pescanova, y tantas otras.

La verdad es que es un problema endémico que no acertamos a resolver.

Los auditores se defienden diciendo que el objetivo de la auditoría de cuentas no es descubrir estafas o falsedades, que ellos comprueban que la contabilidad se lleve de acuerdo a los principios contables y se limitan a reclamar las evidencias que les exigen sus procedimientos. Que la responsabilidad de la información que se les proporciona, y en base a la que hacen la auditoría, es de los directivos de la empresa. Pero la realidad tozuda es que eso no basta, y que las cosas no pueden seguir así. Hay que buscar soluciones y ya.

Por ejemplo, quizás haya que hablar de dos tipos de auditoría, una simple, formalista, que sería la que se hace ahora, y una de profundidad, indagadora, orientada a la detección del fraude y en la que el auditor asuma una mayor responsabilidad en caso de no detectar ese fraude.

Es poco probable que esa segunda auditoria se lleve a cabo en las empresas no cotizadas, pero en las cotizadas debería ser obligatorio. Seguramente su coste sería más alto que el de la auditoría actual, pero merecería la pena, si se quiere devolver la confianza a los mercados, ahora perdida.

Una cuestión capital es quien encargaría y pagaría esa auditoría plus (que por cierto podría ser complementaria de la normal). Yo creo que no debería ser la propia empresa auditada quien escogiese el auditor y le pagase. Sugiero que sean, por ejemplo al 50%, los organismos reguladores y los propios mercados. En España me estor refiriendo a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) y Bolsas y Mercados Españoles (BME).

8 de julio de 2014

Llega una corrección (a las bolsas)?

Recomiendo a mis lectores inversores en bolsa este artículo de Bloomberg titulado A correction is coming?

http://www.bloombergview.com/articles/2014-07-07/a-correction-is-coming?alcmpid=view