20 de octubre de 2014

Hagan sus apuestas

¿Hacia dónde van las bolsas?

¿Estamos antes una corrección, y por tanto las caídas recientes son una oportunidad para comprar, con vistas a una revalorización a medio plazo? ¿O realmente estamos en puertas de una nueva recesión, y es mejor vender y salirse de la renta variable?

Estos días los inversores nos debatimos entre estos dos opciones radicalmente diferentes.

¿Quien tendrá razón? ¿Los alcistas “toros” o los bajistas “osos”? Veremos. El tiempo nos lo dirá.

Yo tiendo ahora mismo a situarme mas entre los toros.

16 de octubre de 2014

Se desató la estampida de las bolsas

El mundo financiero actúa como un rebaño de animales que normalmente pastorea tranquilo en el campo hasta que uno de ellos se asusta y se lanza al galope y su miedo se contagia a los más próximos, que también salen a galope, y el miedo de éstos a los que los rodean,  y así sucesivamente, llevándose todo por delante. El rebaño corre y corre, hasta que en algún momento se para. Y al poco tiempo vuelve al pastoreo tranquilo.

Estos días ha ocurrido una estampida en ese rebaño de inversores que constituyen las bolsas mundiales. Y así seguirá siendo siempre. No hay nada que hacer. Hay que resignarse.

¿Era posible anticipar esta estampida? Supongo que es algo que muchos inversores se preguntan. Yo, desde luego, lo hago. Pero no podemos obsesionarnos con ello.  Creo que es fácil pensarlo cuando vemos el rebaño galopando, pero muy difícil saberlo antes.

De hecho, pienso, supongo que en el rebaño hay machos alfa, y son esos los que inician la estampida y quienes la paran. Pero yo no soy uno de ellos. Hay que ser muy fuerte, mental y económicamente, para asumir el papel de macho alfa en el rebaño bursátil…

Además, esos machos alfa, están sin duda, en los grandes centros financieros, léase Londres y Nueva York, no en Barcelona o Madrid…

16 de octubre de 2014

¿Es Google el modelo de empresa del siglo XXI?

El siglo XXI requiere de una redefinición del concepto de capitalismo en muchos sentidos. Muchos están aportando ideas en dicho sentido. En esencia se pretende promover un capitalismo menos orientado al corto plazo y a los indicadores típicos de prosperidad, como el crecimiento del PIB o la evolución a corto plazo de las bolsas. Una mejora económica más cercana a la mejora social, que reinterprete al capitalismo como el mejor sistema para hacer la vida humana mejor, aportando nuevas soluciones a los problemas humanos, en todas las áreas de la vida. Desde los medicamentos que curan al acceso a la información y la cultura o el ocio.

En ese contexto, surgen compañías que han entendido el mensaje. Una de ellas, quizás la más destacada, es Google. Dos de los elementos que muestran con claridad ese enfoque:

- Su misión estratégica la definen como “organizar la información global y hacerla accesible universalmente y útil”. Es decir: resolver problemas humanos.

- Su política de información a los mercados bursátiles es clara desde siempre: no dar previsiones trimestrales de resultados. El mensaje es rotundo: nosotros no trabajamos para el corto plazo.

12 de octubre de 2014

¿Puede Santander comprar Bankinter?

Creo que es una posibilidad que más de uno tendrá in mente.

Muchas piezas encajarían:

- Bankinter no tiene el tamaño para mantenerse en un futuro de bancos cada vez más globales, donde apenas hay espacio para los bancos pequeños que se mueven relegados a mercados locales.

- Ambos bancos están dirigidos por la familia Botín, y éste es un momento de cambio en Santander tras el fallecimiento del patriarca, lo cual puede facilitar una fusión. Además, sería una manera de que la familia recuperase poder en el banco.

- Santander necesita un poco de innovación, en sus sistemas y en su organización, y Bankinter es un banco innovadora en muchos aspectos. A Santander le iría muy bien un poco de ‘fórmula Bankinter’ tanto en España como en el resto de mercados.

- Ambos están dirigidos por mujeres. Un banco fusionado presidido por Ana Botín y cuya consejera delegada fuera María Dolores Dancausa es algo perfecta,ente posible. Y el futuro es de las mujeres.

En fin, es una posibilidad.

Creo que la bolsa ya se barrunta algo de eso.

 

 

10 de octubre de 2014

¿Están las acciones norteamericanas caras? No

Un reciente artículo del MacKinsey Quarterly así lo argumenta.

Dice que si las acciones americanas tienen un PER (16-17) por encima de la media histórica (que ha sido de 14-15) no es porque los tipos de interés sean muy bajos (que lo son) sino por dos razones:

1) Que las empresas cotizadas tienen mucha liquidez. Calculan que más de 1,3 billones de dólares. Si no los tuvieran, es evidente que valdrían 1,3 billones menos. Luego su PER caería automáticamente.

2) Que las empresas están consiguiendo actualmente tasas de retorno del capital invertido (ROCE) más altos (17%) de lo que ha sido históricamente (12%).

Aún así, dicen, el nivel tan alto que han alcanzado los índices bursátiles norteamericanos no es debido a su alto PER, sino que la causa de fondo son sus altos márgenes. La media de margen neto de las empresas cotizadas ha pasado del 10% hasta 1995 a un 15% en 2014. Y ello se ha debido a que algunos sectores han elevado la media. Por ejemplo, IT ha pasado de 7 a 18%, farma de 13 a 24% o incluso la banca ha subido del 13 al 16%.

La cuestión es: ¿serán dichos márgenes sostenibles?

5 de octubre de 2014

¿Cuándo se acabará el petroleo?

No hace nada que dábamos por supuesto que algún día, cada vez más cercano, se acabaría el petróleo. Sin embargo, diversas tecnologías (como era quizás de esperar) han alejado el momento del agotamiento del grifo del petróleo. Y eso ha hecho que ahora ya haya quien empieza a cuestionarse si se agotará antes la oferta o la demanda de petróleo, y a apuntar la posibilidad de que se llegue a agotar antes la demanda que la oferta, lo que es realmente una novedad.

5 de octubre de 2014

España se juega mucho en las elecciones brasileñas

En su edición del fin de semana el diario Expansión nos recuerda que podríamos decir que, en buena medida, ‘España va bien si Brasil va bien’. Son muchas las empresas españolas con negocios en Brasil a las que les preocupa y mucho que la economía brasileña encuentre una salida a su actual estancamiento. Estamos hablando de Telefónica, Repsol, Mapfre, y muchas otras.

Brasil es un inmenso país, de más de 200 millones de habitantes, que necesita una política más liberal, que abra la economía, que reduzca la dimensión de lo público en beneficio de las gestión y la inversión privada.

30 de septiembre de 2014

Alibaba, modelo de negocio claro: centro comercial virtual (y 5)

Tienen claro lo que son: una plataforma, un centro comercial digital, accesible a través de Internet, en el que hay sitio para cualquiera que quiera vender sus productos, y para cualquiera que quiera comprarlos, desde cualquier sitio y a cualquier hora. Eso si, en los idiomas que están soportados.

Afirman que no venden directamente, porque no quieren competir con sus clientes. Porque su negocio es mejor que el de la compraventa. Porque así no tienen que invertir en stocks de producto, sólo en asegurarse de que su plataforma funciona bien y es rápida y fácil de usar. Que es fácil comprar y es fácil vender. Y los vendedores les pagan una comisión. Su margen bruto (entendido como el beneficio que obtienen al restar a sus ingresos los costes directos) es altísimo. Y su capacidad de crecimiento es prácticamente infinita.

30 de septiembre de 2014

Alibaba, orientada al largo plazo (4)

La compañía incluye en su declaración de principios una vocación de pensar más en el largo plazo que en el corto plazo. Es una afirmación acertada desde el punto de vista estratégico y de creación de valor, pero, por desgracia, a menudo poco conjugable con la presencia en la bolsa, donde se miran con lupa las decisiones y su impacto más inmediato en la cotización de la empresa.

Aún así, creo que es una muestra de personalidad tener la valentía de expresarlo públicamente, siempre que después se mantenga, a pesar de las caídas bursátiles.

27 de septiembre de 2014

Alibaba, una plataforma centrada en las pymes (3)

Se creó pensando en darle a las pymes chinas la oportunidad de salir a vender en Internet, a clientes de dentro y de fuera de China. Y de esa manera hacer posible a pymes de las regiones más remotas de china su acceso a los mercados chinos y de todo el mundo.

Se puede decir que lo ha conseguido. El impacto de Alibaba en la economía china es palpable. Ha favorecido y se ha visto favorecida por el dinamismo del pequeño empresario chino.

Esa decisión estratégica de Alibaba explica en gran parte su éxito, porque le permitió encontrar un ‘océano azul’, un mercado en el que aportaba un valor claro y en el que prácticamente no tenía competidores de peso.