Paco López

Yo creo que si.

Otra vez más se ha demostrado que la bolsa ha tocado fondo el pasado lunes y a partir de ahí quien ha comprado anticipándose al evento de hoy va a ganar dinero.

En breves pastillas:

• Hay que invertir en las bolsas asiáticas
• Los pisos han bajado un 30% en España en los últimos 5 años y medio, pero la crisis inmobiliaria durará muchos años más (insinuaron que de 20 a 30 años)
• No invertir en bancos españoles con negocio doméstico
• No suscribir las acciones de los nuevos bancos que salen a bolsa (Bankia, Banca Cñivica, Caixabank)
• Las empresas están mejorando beneficios y están invirtiendo, pero los inversores y las bolsas aún no lo han recogido. Cuando eso pase, las acciones experimentarán una subida en vertical
• El potencial de revalorización del Eurostoxx respecto al valor fundamental es ahora mismo del 65% (!)
• El mundo ha superado la crisis (crecimiento mundial del 4,3% en 2011 y del 4,5% en 2012); España es el patito feo en ese contexto entre las grandes economías
• Las economías emergentes, capitaneadas por China y el resto de Asia (aparte de Japón) crecerán alrededor del 6,5% en 2011 y 2012. Allí no hay crisis.
• Tampoco hay crisis en Alemania, que está exportando como nunca
• No todo son malas noticias en España: las exportaciones están creciendo como nunca, mejorando la cuota del comercio mundial y la balanza de pagos, pasando del 10 al 5% del PIB

El mensaje que nos han dado en la presentación que acabo de citar ha sido que las bolsas están baratas y que se pueden obtener importantísimas ganancias en un período de 2 años. Pero que existe una situación política muy compleja en dos de los tres problemas principales que afronta la economía mundial en estos momentos: las finanzas públicas en la Europa del euro y las finanzas públicas de los EEUU (en especial el primero).

¿Será capaz Alemania de liderar de una vez Europa, y conseguir un equilibrio entre la ortodoxia y el apoyo entre socios? ¿Serán capaces los líderes europeos de los países con mayores déficit de afrontar los recortes presupuestarios que exigen los nuevos tiempos de crecimiento moderado? Esas son las grandes preguntas, por ahora no contestadas, que tienen a los mercados de algún modo “secuestrados”.

El mensaje es muy claro: Si se resuelven esas incógnitas, las bolsas subirán como la espuma.

Y en cuanto a España, un gran problema: clarificar la situación de la banca. Es algo que ya se sabe, pero en lo que se avanza lento y sin la suficiente transparencia. Si se hace será porque quienes mandan piensan que es mejor no enseñar los trapos sucios aunque se especule con ellos, porque enseñarlos sería peor que no hacerlo. Si no es así no se entiende.

Los españoles nos preguntamos porqué nuestro gobierno paga una prima de riesgo tan alta cuando quiere financiar el déficit público en los mercados de capitales, y muchos piensan que la culpa es totalmente nuestra. Yo no lo creo. Es más, creo que en gran parte la culpa es del modelo de construcción europea.

No hay duda de que en estos momentos los mercados dudan de las finanzas públicas (y de las privadas) de muchos de los países de la Union Europea. En especial de los PIGS, porque demuestran una gran debilidad en sus economías o una gestión muy desequilibrada de sus cuentas públicas. Pero, si lo pensamos bien, de lo que dudan es del sistema de equilibrio público de las finanzas de la Union y en especial de la Zona Euro. Y tienen razón de dudar. El conjunto que forman el Banco Central Europeo, la Comisión Europea, el Parlamento Europeo y los diversos gobiernos y presupuestos de los países del euro, NO FUNCIONAN. Y ese es el sentimiento generalizado. Y eso es lo que hay que solucionar de una forma creible, y ¡ya!

Los mercados lo que vienen a decir es eso: no creemos en la UE en su forma actual, por lo que mientras no nos muestren una solución creible, seguiremos atacando al euro y sobre todo a los países más débiles de ese grupo: Grecia, Portugal, Irlanda, España y ahora incluso Italia. ¡Pero si siguen sin reaccionar llegaremos hasta Francia!

¿Hay esperanza de que se haga algo al respecto? Yo confío en que si. Que los jefes de gobierno de los países de la UE, y en especial de la eurozona, planteen una solución valiente y creible que permita refundar la UE y empezar un nuevo ciclo más racional y sólido. Lo contrario no es planteable. O si: deshacer la UE, deshacer el euro.

Por eso yo creo que la oportunidad de entrar en las bolsas es grandísima, porque esa solución se va a alcanzar más pronto o más tarde. El mundo necesita que sea más pronto que tarde, porque mientras tanto el polvorín europeo amenaza a todo el globo.

Estos días de bajada a los infiernos de los mercados bursátiles son los más indicados para invertir. Los que tengan el dinero y las agallas para entrar ahora seguro que ganarán mucho dinero.

Me atrevo a decirlo con casi un 100% de certeza. La historia de la evolución de los precios bursátiles no ha dejado de confirmarlo desde que sabemos de bolsa.

La economía global (no sólo la europea) sigue  pendiente de la crisis de la Unión Europea, y en concreto la Zona Euro, a la que viene arrastrada por la quiebra del Estado griego. O resolvemos este problemón, o todos, europeos y no europeos, lo vamos a pasar muy mal.

Los líderes mundiales lo saben, y por eso estamos saben que no hay más remedio que buscar soluciones, aunque todas ellas pasen por caminos espinosos.

En primer lugar porque los griegos, igual que los españoles, portugueses e irlandeses, se han de tragar el sapo de los recortes presupuestarios, que se traducen en recortes sociales. La hucha no da para más.

En segundo lugar porque la UE va a pagar un alto precio al tener que contribuir todos los Estados a la solución económica del problema. También le va a tocar a los EEUU e incluso a China, porque todos los poseedores de deuda griega van a tener que arrimar el hombro aceptando quitas y esperas de mayor o menor alcance.

A cambio, que traerá de bueno a largo plazo este episodio.

Lo primero que la UE será más unión, y mecanismos como el Gobierno y el Parlamento Europeo han de salir reforzados, incluso el BCE. Los presupuestos estatales se deberían validar en el Parlamento Europeo, y debería hacerse más ejecutivo y fuerte el Presupuesto de la Unión. Debería crearse una especie de FMI europeo. El euro saldrá reforzado de todo eso y se afianzará como la segunda divisa mundial.

Lo segundo es que ha de ayudar a armonizar la UE, ayudando a los PIGS a mejorar la productividad de sus economías, desde le empresa privada a las administraciones.

Creo que ese es el panorama que nos espera a medio plazo. Alentador.

El problema es que a corto plazo, mientras las aguas se claman y se impone el sentido común, todos los vecinos están en el patio peleándose. ¡Nadie quiere perder sus privilegios! ¡Nadie quiere estar peor cuando este terremoto acabe! Pero eso es imposible.

Los que hacen más ruido son los que tienen privilegios más descarados. Por ejemplo muchos funcionarios…

Y cuando pasa eso se tiñen de rojo, porque la incertidumbre cotiza a la baja.

Leo el informe de Bankinter y apuntan a dos hechos vitales en estos momentos: el rescate de Grecia y el acuerdo sobre el techo de gasto público en los EEUU. Sobre ambos se ciernen las dudas, porque están políticamente complicados.

Yo creo que llegará una solución aceptable en ambos casos, y que lo que hace más mal es que se tarde tanto en alcanzarla.

Aunque es verdad que el panorama económico es cada vez más complejo (y lo seguirá siendo en un futuro, porque el espacio económico mundial es ya único, común); en China parece que se ralentiza el crecimiento del crédito, fruto de los esfuerzos de las autoridades chinas por frenar el crecimiento y la inflación; en Japón están empezando a digerir el terremoto y sus funestas consecuencias; en USA parece que el crecimiento sano se hace esperar; la inflación preocupa en todo el mundo (y en especial en los países emergentes) pero parece que se toma un respiro al hilo de las menores tensiones en los mercados de materias primas. Como consecuencia de ello, aunque todo apunta a que los tipos de interés se van a ir normalizando en todo el mundo (es decir, subiendo) parece que los harán a un ritmo más tranquilo del que hasta hace poco se apuntaba.

En suma, un panorama complejo, como digo, donde, como siempre, hay argumentos para predecir un agravamiento de la situación que aconseje abandonar las bolsas, y también los hay para quedarse e incluso comprar a los interesantes precios actuales, esperando que se retome la senda de la tranquilidad y el crecimiento. La barrera que separa un opción de la otra está en la mente de los hombres. Ahora aún domina el relato de la duda, ¿se impondrá en un futuro el del miedo o el de la esperanza? De ello depende que estar en bolsa sea una mala o una buena idea.

Yo, como siempre, me limito a gestionar mi cartera con la disciplina debida, saliendo de aquellas posiciones que rompen las señales de pérdida (“stop loss”) o de beneficio. Eso sí, agazapado para entrar de nuevo en el mercado en cuanto las tripas me lo pidan.

¿Y la bolsa española? Pues como cualquier otra, aunque con más posibilidades de perder o ganar que en ninguna otra bolsa del mundo occidental.

Es la empresa norteamericana que fabrica los Kleenex o los Scott, entre otras muchas marcas. Acabo de dar un paseo por su web y de confirmar que obtiene un margen bruto del 33% sobre sus ventas. Y un beneficio operativo (EBIT) de aproximadamente un 10% de esas ventas. Un gran negocio, sin duda, que le permite estar muy poco endeudada y pagar un dividendo constante y creciente año tras año.

Sin duda es el trabajo de mucho tiempo, décadas, para estar en lo más alto, combinando desarrollo de productos innovadores con una gestión excelente en todos los ámbitos: producción, marketing y personas.

La revista OCU Inversores, a la que estoy suscrito, me aconseja que invierta en esa acción. Me lo estoy pensando.

Es difícil ser inversor a largo plazo en bolsa, porque la volatilidad y la incertidumbre hace muy difícil no perder los nervios.

Hoy vivimos un rebote fuerte en Wall Street, pero ayer mismo los mercados se preguntaban si la economía americana no iba a salir del bache.

Anteayer, por cierto, vivimos lo que ahora se conoce como un flash crash, una caída en vertical súbita y efímera de un valor o un mercado. En este caso le pasó al petroleo, y en paralelo a la plata.

En fin, no ganamos para sustos.