Consultor y Abogado

Creo que en 2009 se van a activar bastantes fusiones de empresas que en el pasado han acariciado la idea de unirse y no lo han hecho. Como decía en el último post, son los cambios que facilitan las épocas de crisis o al menos de incertidumbre como las actuales.

Porque no estoy oensando en empresas que van mal y que se fusionan para ver de salvarse juntas, porque en muchos casos lo que pasa es que acaban de hundirse juntas, porque lo que va mal no se cambia a menudo porque se haga más grande, sino en empresas que van bien, pero aprovechan el momento para poner en común sus recursos humanos, financieros, comerciales y directivos en general para afrontar con más garantías tanto el momento de incertidumbre actual como el momento de desarrollo que se abrirá después de que salgamos de esta crisis, cosa que ocurrirá en algún momento.

El tamaño importa. Importa en muchos sectores. Los grandes clientes, para las grandes compras y los grandes proyectos confían en proveedores que sean grandes. Que tengan la capacidad humana, técnica y financiera para compartir con ellos los riesgos que suponen siempre esos grandes proyectos.  Podemos estar hablando del desarrollo de un nuevo modelo de coche, la construcción de un avión o un aeropuerto, o la externalización de los sistemas informáticos…

Pensando en grandes empresas pero también en pymes; en empresas cotizadas pero también en grupos familiares.

El avance del año me dará la razón. Y si no, al tiempo…

Creo que estamos pasando unos momentos críticos desde el punto de vista económico. En eso coincidimos todos.

Cotidianamente comento con directivos y empresarios la situación y me parece oportuno que compartamos un matiz importante a la misma: que no confundamos apretarse el cinturón con tirar la toalla.

Que hay que reconocer las dificultades y apretarse el cinturón está fuera de toda duda, creo. Pero no podemos tirar la toalla; si lo hiciéramos sólo contribuiríamos a que esta crisis sea más dura y más larga.

En esta época de crisis muchos nos preguntamos qué sectores afrontan mejor o peor el futuro. Un estudio hecho en Estados Unidos en las crisis del 90-91 y del 2001-2002, que leo en el McKinsey Quarterly, dice que los sectores que crecieron más en época de crisis fueron:

-        Educación, formación

-        Diarios y revistas (yo añadiría ahora lectura por Internet)

-        Alimentación en casa

Que sufrieron poco los de ocio y entretenimiento y productos para el hogar.

Y que notaron con fuerza la crisis los electrodomésticos, el transporte, los productos de cuidado personal (y los servicios) y sobre todo la alimentación para llevar y los servicios de hostelería.

Son datos de los yanquis, que no podemos trasladar sin más a España o países latinos, pero que dan que pensar.

Creo que estamos viviendo unos momentos de crisis que hacen imprescindible poner en marcha un RELEVO GENERACIONAL en nuestras empresas. Dar paso a una nueva generación de directivos. Los que estén más allá de los 55 años han de dar paso a los que tienen edades entre los 30 y lo 45, quedando los de 45-55 en un interregno.

No quiero decir que el relevo deba ser precipitado de ningún modo, pero el mensaje ha de salir de los Consejos de Administración con claridad meridiana. Un modelo se ha agotado. Un tiempo se ha agotado. Nos lo están diciendo los mercados, la sociedad.

Creo que la vieja generación lo ha hecho fenomenalmente, y hay que despedirla con un aplauso. Pero alargar su “reinado” puede fundir su patrimonio profesional y el de sus empresas. Los tiempos han cambiado, y ahora nos toca a los “seniors” reconocerlo.

Aún les queda (nos queda) un papel a jugar, y creo que es importante. Hay que transmitir nuestra experiencia a los jóvenes. Que no seamos los directivos más adecuados en estos momentos en que hay que relanzar y “reinventar” los negocios no quiere decir que nuetra experiencia y nuestro consejo no pueda ser valioso, al menos durante unos años.

Estoy encontrándome con este fenómeno en algunos de mis clientes, y me ha sorprendido verlo reflejado con tal crudeza en los medios en estos momentos. Por ejemplo con la petición que una parte de sus accionistas hace al presidente de la constructora Sacyr de dejar su puesto. O con las palabras de Ignacio polanco en la reciente junta de accionistas del Grupo Prisa que preside, pidiendo al consejero delegado que impulse “el relevo generacional de nuestros equipos” (acoto de la cita del diario Expansión) en todos los niveles, incluido el mismo consejero delegado.

Ya lo dice el refrán: “Cuando las barbas de tu vecino veas cortar, pon las tuyas a remojar”

Todos estamos de acuerdo en que 2009 será un año difícil.

Creo que se ha de enfocar con la máxima cautela, unida a un presupuesto muy bien pensado que prepare a los accionistas, los directivos y los empleados para un escenario de guerra.

Es mejor pecar por exceso de prudencia. Si luego es mejor, mejor.

Lo primero que hay que hacer es recortar los dividendos, o eliminarlos. Los accionistas deben ser los primeros en apretarse el cinturón. Deben dar ejemplo.

Los siguientes en dar ejemplo deben ser los directivos, que deben congelar sus sueldos.

Por último los empleados deben aceptar una congelación de sus sueldos, o la limitación de las subidas al IPC en casos limitados.

Todos deben arrimar el hombro para mantener la nave a flote.

Los clientes negociarán los precios a cara de perro. Las subidas de precio en 2009 serán muy limitadas o nulas. Conseguir defender el IPC será un éxito.

El próximo ejercicio será un ejercicio excepcional, en el que habrá que aceptar medidas excepcionales.

La alternativa es el concurso de acreedores, o el paro.

En paralelo a ese presupuesto 2009 de guerra recomiendo que las empresas se planteen un presupuesto 2009-2011 de esperanza, poniendo en marcha o relanzando proyectos que supongan innovación, en productos o procesos, que permitan recuperar la rentabilidad perdida en los ejercicios futuros, sin perder cuota de mercado en el fatídico 2009, y preparándose para ganar el liderazgo de sus respectivos sectores en los años venideros.

La competencia no lo hará así. Quemarán sus naves. No sobrevivirán. Es un momento muy malo, pero es el momento de demostrar que la empresa es un equipo. Un equipo cohesionado de accionistas, directivos y empleados, que saben estar a las duras y a las maduras.

Y ese equipo debe incluir a los clientes, a los que hay que saber ayudar, pero sólo si merecen esa ayuda, tanto por su actitud pasada como por sus planes coherentes de futuro.

Lo mismo podemos decir de los proveedores.

Y de la red de colaboradores.

Es el momento de hacer “amigos para siempre”.

En mi opinión es hora de ahorrar. Aunque eso no quiere decir que se deba cortar de raíz el consumo.

Estamos asistiendo a un debate entre partidarios de incentivar el consumo y la inversión a ultranza, y partidarios de no excederse en ello por el peligro de que ello alargue de facto la crisis al posponer la necesaria e inevitable reubicación del capital y los medios de producción de los sectores que están en crisis a aquellos que emergen. Es decir, de la construcción, el inmobiliario o el automóvil a las energías renovables, la biotecnología u otros.

Coincido con Pedro Schwartz en la tesis de su artículo en Expansión del viernes 5 de diciembre titulado “El pánico nos ciega”.

La reducción de impuestos y impulso adicional al gasto público, recetas tan keynesianas, son criticadas por Schwartz tildándolas de “parches”. Parches que, además, corremos el riesgo de que pospongan la necesaria reestructuración que necesitamos de la economía global en general y la española en particular, para eliminar las ineficiencias acumuladas en estos últimos años de euforia irracional basada en el dinero fácil y barato y la burbuja inmobiliaria consiguiente.

La tesis que mantiene Schwartz y comparto es que no es con rebajas transitorias de impuestos o con parches de gasto público, siempre de dudosa eficacia, sino con la recuperación de la confianza que se recuperarán el consumo y la inversión. A los consumidores y a los empresarios, dice, no se las dan con queso. Las medidas keynesianas son sólo cataplasmas. Hay que dejar que el enfermo pase la fiebre y se recupere por si mismo. Sólo viéndole las orejas al lobo se decidirá por fin a cambiar de hábitos y a hacer bondad. Lo mismo se aplica a la economía.

Todos hemos leído desde hace muchos años la frase “cash is king” porque desde siempre se ha querido hacer énfasis en que los negocios no sólo habían de generar beneficios, sino que esos beneficios habían de traducirse en liquidez.

Pero en los años de bonanza casi nadie le prestaba más atención. Podríamos decir que el cash no era “king” porque sobraba.

En estos momentos todo es distinto. Cash is king de verdad.

Los empresarios están priorizando la tesorería a los resultados. Lo importante es limitar las necesidades de tesorería de los negocios, y sacar tesorería de dónde sea posible, aunque sea a costa de los beneficios.

Las empresas que en el pasado se guiaron por criterios de prudencia, manteniendo un bajo endeudamiento, e incluso una buena tesorería, son las que mejor van a atravesar estos momentos de escasez de liquidez. Los que apostaron agresivamente por el apalancamiento (veáse el caso Sacyr, o el caso Habitat, o los bancos norteamericanos) van a notar el impacto de la crisis con fuerza. Algunos de ellos están abocados a la quiebra.

Leo un artículo de un director de McKinsey en Shangai, en el que especula con siete cosas diferentes que pueden pasar en China en 2009, y destaco dos de ellas:

1. Que se anuncie que en 2020 la mitad de los coches en China serán eléctricos.

2. Que el gobierno chino alquile al gobierno mexicano, en bloque, una región mexicana cercana a la frontera de Estados Unidos para establecer fábricas que suministren a los estadounidenses con más facilidad y ahorro de transporte.

¿Son especulaciones sin sentido?

No parecen imposibles en el nuevo escenario global que vamos a vivir.

Las elecciones norteamericanas ayudarán a disipar parte de la incertidumbre que ataca como un virus a la economía mundial. Se trata, nada más y nada menos que de saber quien va a presidir el país más poderoso del mundo.

No obstante, creo que estamos aún muy lejos de tocar fondo.

En mi modesta opinión, para que toquemos fondo se han de dar tres premisas.

Primero que se resuelva la crisis financiera, y la banca vuelva a la normalidad y se reactive la oferta de crédito. Creo que se está en la senda adecuada, y se alcanzará una cierta normalidad hacia final de año.

Segundo que se toque suelo en la caída del mercado inmobiliario, y se vuelva a activar la compraventa, aunque sea a precios hasta un 40 o 50% por debajo de los precios previos a la crisis. En Estados Unidos ya se anotan signos de recuperación de transacciones, aunque a precios muy rebajados. En España aún estamos lejos. Creo que dentro del primer trimestre o semestre de 2009 podemos tocar suelo en el aspecto inmobiliario. Pongamos que en el segundo semestre se empiece a notar la recuperación.

En cuanto al tercero, es consecuencia de la caída del consumo y la inversión, y la subsiguiente crisis empresarial generalizada que han traído consigo. Las economías de la mayoría de países del mundo ha entrado o está entrando en recesión. España es un caso claro. El crecimiento del PIB es ahora mismo negativo, y existe un consenso generalizado de que será aún peor en 2009. El suelo creo que se tocará en 2010. Y no se sabe a qué nivel puede encontrarse suelo. Será, sin duda, a un nivel bajo, muy bajo.

El panorama, a efectos de expectativas se suele adelantar unos seis meses a la realidad, por lo que quizás se empiece a descontar un futuro mejor hacia mediados de 2009, con la consiguiente recuperación de las bolsas. Quizás las de algunos países empiecen a mejorar en la primera mitad de 2009; la española no creo que lo haga hasta la segunda mitad, en el mejor de los casos.

Me ha halagado leer en el diario Expansión de ayer que Jefrey Immelt, el sucesor de Jack Welch en General Electric afirmaba en una reciente visita a España que (más o menos) “la presenta crisis favorecerá un cambio bastante drástico en el modelo económico que hemos vivido hasta ahora”. Es decir, exactamente lo que escribía en este blog hacia unos días.