España

Las pensiones en España, ¿un escollo insalvable?

Las pensiones representan en estos momentos el 12% del PIB español. El gobierno ha de hacer frente a una deuda pública que ya excede el 100% del PIB, y ha de recortar gastos para que esa deuda no siga creciendo. Pero, como cada vez la población es más vieja y los ancianos son más y se mueren más tarde, tanto el problema de las pensiones como el del gasto público no sólo no van a solucionarse sino que van a ir a peor. Además, queremos mejorar la educación y la sanidad, a la vez que ayudar a los millones de desempleados que tenemos, lo que supone gastar más y aumentar aún más el déficit.

¿Se pueden subir los impuestos?  Si se sube a las empresas, se las desincentiva a seguir invirtiendo y crear puestos de trabajo, que es la única vía posible para reducir el desempleo. Si se sube el IVA, bajará el consumo y cerrarán empresas. Si se aumenta la presión fiscal sobre las rentas del capital o los patrimonios altos, los capitales se deslocalizarán y se desincentivará la inversión, por lo que será pan para hoy y hambre para mañana.

La única vía razonable es reducir el fraude fiscal y cobrar las deudas fiscales (se estiman en más de 50.000 millones de euros), pero eso ¿qué recorrido tiene? ¿Y es suficiente?

En conclusión, estamos ante un callejón sin salida. Noe s extraño que el país se “internacionalice”, porque nuestros empresarios se van a invertir y a vender a otro lado, y nuestro mejores trabajadores emigran.

¡Que el último cierre la puerta!

El dinero español huye a Luxemburgo

Mientras aquí discutimos a la vez que nos plegamos al populismo más insensato, el dinero huye en estampida a Luxemburgo. Los fondos de inversión españoles se deslocalizan a Luxemburgo a marchas forzadas, y lo mismo las SICAV (el villano de todas las malas películas políticas que ahora mismo no dejan de pasarnos por las televisiones patrias).

Y eso es porque los partidos políticos dan palos de ciego sin afrontar de cara los problemas del país.

Si no habíamos tenido suficiente con la deslocalización industrial, ahora deberemos pagar las consecuencias de la deslocalización financiera. Absurdo e innecesario. ¡Qué pena de país!

¡Ah, y mientras tanto están subiendo los precios de los inmuebles, donde se refugia el dinero que se queda aquí, volviendo a sentar las bases de una nueva burbuja inmobiliaria a medio plazo! ¡De locos!

Masmovil, la gran oportunidad para una teleco americana para entrar en España

Masmovil Ibercom es una compañía pequeña/mediana de telecomunicaciones cotizada en el MAB, que se ha hecho un hueco en el mercado español tras la fusión del negocio B2C móvil de Masmovil con el negocio B2B de redes de Ibercom. La compañía crece a buen ritmo y apuesta por ser considerada un player más en el mercado español de las telecomunicaciones, después de las 3 grandes y de las medianas, como Euskaltel. Su valor en bolsa es muy asequible para cualquier compañía de telecomunicaciones que quiera entrar en el mercado español. Se me ocurren al menos tres posibles compradores: las norteamericanas AT&T y Verizon, ambas ansiosas de encontrar nuevas vías de expansión de sus negocios, más allá del mercado yanqui, saturado e hipercompetitivo, y la mexicana America Móvil, de Carlos Slim, que ya está muy presente en España con su posición de control en FCC, y no sería extraño que quisiera extender sus tentáculos a un sector, el de las telecomunicaciones, que le es incluso más próximo que el de la construcción y las infraestructuras.

En conclusión, Masmovil Ibercom puede ser una gran oportunidad de compra en el MAB, y puede que a medio plazo en el mercado continuo, al que aspira a pasar en cuanto le sea posible.

La banca, un sector amenazado

El entorno de bajos tipos de interés, que deja márgenes muy pequeños, más el continuo crecimiento de las amenazas externas al negocio, como las nuevas empresas fintech que ofrecen alternativas a la banca clásica y que atacan sus márgenes, en especial en los segmentos de clientes de futuro, hace que el negocio bancario diste mucho de ser lo que era, y obliga a los directivos bancarios a ponerse las pilas e ir pensando en cómo renovar poco su modelo de negocio.

Empezamos a ver iniciativas pioneras de grandes bancos que avanzan en ese sentido. Un ejemplo es Caixabank, que acaba de lanzar Imagin Bank, un modelo de banca online dirigido a los más jóvenes.

Fusiones bancarias en España

Creo que va a haber fusiones bancarias en España si o si, y que probablemente se concrete alguna en este mismo año.

Hay bancos candidatos a ser absorbidos y otros a ser “absorbedores”.  Entre los potencialmente absorbibles mi principal candidato es Popular. Y si me hacen apostar por un posible absorbedor, yo digo que Caixabank.

Veremos si acierto.

Tuenti, una historia triste

La red Tuenti ha cerrado y su propietaria Telefónica ha liquidado el negocio, harta de perder dinero.

Es una historia triste y un mal precedente para aquellos emprendedores que esperan que sus empresas sean compradas por grandes compañías como la teleco española.

Tuenti fue comprada por Telefónica por una buena cantidad de millones, pero la compradora no ha sabido rentabilizarla después de muchos años de intentarlo. Nos hace pensar en lo difícil que es para las grandes compañías sacar provecho de las adquisiciones que hacen, especialmente en el ámbito de Internet y las nuevas tecnologías. Hay muchas casos similares. Yo he vivido de cerca alguno de ellos.

Nos queda el consuelo de que los vendedores, que se hicieron millonarios (alguno de ellos vive como un rajá en San Francisco, doy fe), han sido el origen o el apoyo de muchas otras startups desde que lo vendieron.

Espero que este caso no apague los ánimos de compra de otras grandes empresas a la hora de evaluar su entrada en nuevas startups. No es fácil, pero han de seguir comprando. Es la única vía por la que va a entrar la innovación de verdad en sus empresas.

 

China sigue hundiendo las bolsas

Las bolsas de todo el  mundo siguen cayendo y la causa principal, en mi opinión, sigue siendo China. Las dudas (o certezas) sobre su evolución económica y la repercusión en el crecimiento mundial están llevando a una debilidad agravada del precio del petroleo y por tanto a una debilidad agravada de las bolsas.

España, además, sin gobierno y con posibilidades de acabar en uno de izquierdas que incluya al temido Podemos, a quien el gran capital no puede ver, aún ahonda en el problema, y la bolsa española sufre un castigo adicional. Al que se añade el sector bancario, que sufre con las perspectivas de empeoramiento del negocio con el estrechamiento de márgenes con los tipos de interés tan bajos.

La banca no sacará la cabeza del fango hasta que no se muevan algo al alza los tipos de interés europeos y, algunas entidades, como el Santander, cuando den signos de mejora en sus problemas particulares, como es el caso de Brasil.

¿Pasará eso algún día? Seguro que si. Pero mientras tanto, estamos todos en el pozo.

Crisis en el sector del taxi

A nadie se le oculta que la crisis en el sector del taxi es imparable. No es sólo que llegue Uber. Se trata de que está sometido a un cambio con o sin Uber. Por ejemplo, el crecimiento del uso de los coches con conductor (lo que en el sector se llaman los VTC), es algo inevitable.

¿Qué hay que hacer ante ese cambio? Yo creo que ayudar a que se produzca con los menores traumas posibles. Es una responsabilidad de la administración pero también de los taxistas. Hay que ayudar a una reconversión suave del sector del taxi.

Una medida sencilla de implantar, por ejemplo, es facilitar que los taxistas cambien su licencia de taxi por una licencia de VTC.

El futuro es la movilidad VTC+taxi.

La gran amenaza a largo plazo para el taxista es el vehículo autónomo, pero estamos hablando de 10 años al menos. A corto plazo también hay amenazas, pero menos graves: Car&go, Blabacar, etc.

Europa vs. Europa

Se vislumbra una importante divergencia entre las posiciones de los órganos de la Unión Europea y los estados que la componen. Por diversos factores, de los que destacan la inmigración o la política económica de austeridad o expansión.

Se ha llegado a un punto en que los estados consideran que la UE no hace bien su trabajo y la UE cree que en los estados miembros faltan verdaderos líderes que tengan una visión global paneuropea.

No vamos bien por ese camino.

Que la UE es algo irreversible no es una afirmación subjetiva sino la constatación objetiva de algo irrefutable. O Unión Europea o quedaremos todos los estados europeos (incluso Alemania, Francia y Gran Bretaña) arrinconados en el mundo político y económico dominado por EEUU, China, Japón e incluso algunos países emergentes.

¿Por qué algunos se empeñan en no aceptarlo?

¿Porqué en un sector de resultados mediocres hay empresas con grandes beneficios?

El sector del vino nos tiene acostumbrados a saber de bodegas que están a la venta porque sus finanzas están en quiebra. O de muchas otras que buscan desesperadamente un comprador que las salve de la bancarrota. Las que sobreviven lo hacen con esfuerzos ímprobos y rentabilidades escasas.

Sin embargo, en medio de ese panorama hay empresas que obtienen rentabilidades extraordinarias que alcanzan a EBITDAs del 40% de las ventas, comparables al de las estrellas del sector tecnológico. ¿Qué es lo que lo explica? Seguramente un cúmulo de factores, pero creo que el más importante es el posicionamiento de su marca en mercados de gran potencial comprador (ahora mismo Estados Unidos, Gran Bretaña o Japón) de manera que les permita sostener un nivel de precio muy encima de su competencia.

Aprendamos de ellos. No es algo que se consiga de un día para otro, pero al menos hay que intentarlo.