La cuenta de resultados

Esta tarde presento LA CUENTA DE RESULTADOS en ESADE Barcelona

Espero poder saludar a muchoa amigos y lectores de este blog.

Es en Avenida de Pedralbes, a la derecha, junto a la cruz de Pedralbes, en el edificio fundacional de ESADE. En el Foro.

A las 19.30

Os espero.

Presentación de mi libro LA CUENTA DE RESULTADOS

El próximo lunes 21 de septiembre, en el Forum de ESADE en la Avenida de Pedralbes en Barcelona, se celebrará la presentación de mi libro LA CUENTA DE RESULTADOS, editado por Libros de Cabecera.

Llevarán a cabo la presentación Conrado Carnal, Director General de Grupo Zeta, José María Alvárez de Lara, profesor de ESADE y Llorenç Rubió, editor de Libros de Cabecera.

Animo a mis lectores a asistir al evento. Es gratuito y está abierto a todos, ex alumnos o no de la prestigiosa escuela en la que tuve el honor de estudiar la carrera de Ciencias Empresariales.

Más información del evento en la web de Esade y en LinkedIn.

La importancia de la Cuenta de Resultados

Prácticamente no hay día en que no constate la importancia de definir, obtener y analizar la Cuenta de Resultados de una empresa o grupo de empresas de forma que realmente proporcione información a los directivos que sea útil para saber cómo va el negocio y tomar decisiones acertadas y a tiempo.

Ayer discutía con un socio y con los responsables de administración el modo de enfocar la Cuenta de Resultados de una editorial.

Hoy he recibido información de resultados de un grupo al que estoy asesorando para una posible operación corporativa y, sinceramente, tal como viene presentada, no he sido capaz de entender bien cuál es su EBITDA.

Animo a mis lectores a profundizar en lo que digo en mi libro LA CUENTA DE RESULTADOS, editado por Libros de Cabecera.

Cuentas de Resultados 2008 de diversas grandes empresas

Tal como he comentado en diversos artículos anteriores, en mi libro LA CUENTA DE RESULTADOS incoporé un anexo con las Cuentas de Resultados resumidas de diversas grandes empresas cotizadas, cuya información está al alcance de cualquiera. Del análisis somero de dicha información se deducen sus márgenes.

En la edición impresa del libro, aparecida en mayo de 2009, se inclían datos del ejercicio de 2007, puesto que el 2009 aún no estaba publicado. Ahora ya lo está. Los datos del 2008 los he ido comentando para algunas empresas, pero la totalidad de las empresas las adjunto en un fichero excel que cualquiera que esté interesado puede consultar.

Cuentas de Resultados 2008

Resultados 2008 (VI): cocacola vs pepsi

Comparar las Cuentas de Resultados de estas dos compañías es muy interesante porque son el paradigma de la competencia entre dos grande marcas luchando por el mismo mercado.

Ventas:

CocaCola: 31944 millones de $

Pepsi: 43251 millones de $ (aunque a más de uno le sorprenda, las ventas de Pepsi son mayores que las de CocaCola, en términos globales; principalmente por la diversificación de Pepsi en otros negocios aparte de las bebidas, como snacks y restaurantes)

%MB:

Coca: 64,4% (¡otro negocio redondo, como nos podíamos imaginar!)

Pepsi: 52,9% (no está mal)

%BEX:

Coca: 26,4% (¡extraordinario!)

Pepsi: 16% (tampoco está mal)

El ratio de productividad de la estructura casi igual: 2.6-2,7

En resumidas cuentas, dos grandes empresas, líderes mundiales. Destaca Pepsi por su crecimiento y diversificación, y Coca por su rentabilidad.

Resultados 2008 (V): wal-mart vs. carrefour vs. metro

De nuevo podemos ver como los negocios parecen calcados desde la perspectiva de sus Cuentas de Resultados, dejando entrever las leves diferencias de estrategia que acaba de diferenciar a los ganadores.

Comparemos a tres gigantes de la distribución: la norteamericana Wal Mart con la francesa Carrefour y la alemana Metro.

Ventas:

Wal Mart: 378799 millones de $ (es una de las empresas de mayor facturación del mundo, si no es la que más; un verdadero “monstruo” que ha marcado el modelo a seguir en la distribución a precios populares, luego seguido en España por Mercadona, por ejemplo)

Carrefour: 88225 millones de €

Metro: 67956 millones de €

%MB:

Wal Mart: 24,4%

Carrefour: 22,1%

Metro: 21,1%

Obsérvense las cifras de margen bruto tan similares.

%BEX:

Wal Mart: 5,8%

Carrefour: 3,7%

Metro: 2,9%

El negocio de la distribución es un negocio de márgenes de explotación muy ajustados, como podemos ver. Es admirable ver que el líder mundial supera el 5%. Los otros dos se quedan muy por debajo.

En cuanto a la productividad de la estructura, en los tres casos es muy alta y casi idéntica: 5,4-5,5 Ello demuestra que en este sector los líderes trabajan con los mismo parámetros: vender 5,5 euros por cada euro de gasto de estructura.

Resultados 2008 (IV): sap vs. microsoft vs. apple

En la industria de la informática hay algunas empresas gigantes, de reconocido prestigio, líderes y admiradas. Sus Cuentas de Resultados nos explican con números el porqué de su éxito.

Aunque sus negocios no son totalmente comparables, porque Sap se centra en aplicaciones ERP y servicios para empresas, Microsoft en software, principalmente sistemas operativos y aplicaciones, pero algo de hardware, y Apple se centra en hardware. Merece la pena revisar sus cifras.

Entre las mismas, márgenes de explotación del 20% de la cifra de negocios, que en algún caso llega casi al 40%, como vamos a ver:

Ventas:

Sap: 11575 millones de €

Microsoft: 60420 millones de $ (enorme gigante)
Apple: 32479 millones de $ (más pequeño que Microsoft, pero supera el 50% de aquella)

%MB:

Sap: 65,2% (una empresa de venta de aplicaciones, mantenimiento y servicios a empresas)

Microsoft: 80,8% (una firma de software con gran peso de sistemas operativos básicos de venta masiva cuasi monopolística)
Apple: 34,3% (hardware, que tiene menores márgenes)

%BEX:

Sap: 23,3% (todo lo que esté por encima del 20% quiere decir buen negocio)
Microsoft: 37,2% (¡gran gran negocio el que creó el señor Gates!)
Apple: 19,3% (para ser hardware, un buen margen de explotación)

Productividad de la estructura:

Sap: 2,4 (bien)
Microsoft: 2,3 (en linea)
Apple: 6,7 (¡admirable!, una empresa con una política de externalización que le supone una estructura extraordinariamente liviana para su tamaño)
 
Una conclusión general que coincide con las tesis que expongo en mi último libro (La Cuenta de Resultados): parece increíble la cantidad de información que podemos sacar de una sencilla lectura de las Cuentas de Resultados.

Resultados 2008 (III): inditex vs. h&m vs. gap

La comparación las tres grandes empresas cotizadas de la moda popular ofrecen una información muy interesante.

Ventas:

Inditex: 10407 millones de €

H&M: 88532 millones de SEK (coronas suecas)

Gap: 14526 millones de $

%MB (Margen Bruto):

Inditex: 56,8%

H&M: 61,5%

Gap: 37,5%

%BEX:

Inditex: 21,2%

H&M: 22,7%

Gap: 10,7%

Indice de productividad de la estructura (P): Ingresos/Gastos de Estructura

Inditex: 2,8

H&M: 2,6

Gap: 3,7

Las similitudes son obvias. inditex y H&M son más parecidas, con un buen margen bruto ¡en el entorno del 60%!, y con un margen de explotación (%BEX) de más del 20%. Ambas son grandes negocios.

Gap sólo les aventaja en que la productividad de los gastos de estructura, ya que vende 3,7 dólares por cada dólar de estructura, mientras que las otras dos no llegan a 3.

Resultados 2008 (II): adidas vs nike

Ventas:

Adidas: 10799 millones de €

Nike: 18627 millones de $

%MB:

Adidas: 48,7%

Nike: 45,0%

%BEX:

Adidas: 9,9%

Nike: 13,1%

P:

Adidas: 2,6

Nike: 3,1

 Es curioso resaltar la similitud de márgenes, aunque Nike es algo más grande y más rentable.

Resultados 2008 de algunas grandes empresas (I)

En mi libro La Cuenta de Resultados, editado recientemente por Libros de Cabecera (www.librosdecabecera.com) incluí información de las Cuentas de Resultados de algunas grandes empresas, referidas al ejercicio 2007. Hoy empiezo una serie de artículos comentando sus resultados de 2008.

Voy a agruparlos por sectores, como en el libro.

La información que mostraré se basa en un esquema de la Cuenta de Resultados como sigue:

Ventas

– Costes Directos

= Margen Bruto

– Gastos de estructura

= Beneficio de explotación (o EBIT)

Los datos que considero más interesantes son:

  • El % de Margen bruto sobre Ventas (que llamo %MB)
  • El % de Beneficio de explotación sobre Ventas (que llamo %BEX)
  • El índice de productividad de la estructura: Ventas/Gastos de estructura (que llamo P)