Paco López

Las bolsas mundiales en general y la española en particular siguen en situación crítica y creo que conviene reflexionar sobre la dinámica de las bolsas, tal como yo las veo.

Hay 3 bandos siempre en los mercados de renta variable:

• Los pesimistas
• Los optimistas
• Los neutrales

Los pesimistas creen que los problemas de la economía global no son un leve constipado sino un doloroso cáncer, que aún no se ha extirpado, y que lo peor está por llegar.

Los optimistas creen que las medidas tomadas a todos los niveles han sido acertadas y que la recuperación llegará de un momento a otro, que ya se está en esa senda, aunque cueste notar todavía los síntomas de mejora.

Los neutrales no se inclinan ni por lo uno ni por lo otro. Están a la expectativa. Cuando ellos se pronuncien de forma mayoritaria, inclinarán la balanza a favor o de los pesimistas (y las bolsas bajarán aún más) o de los optimistas (y las bolsas subirán con más fuerza de lo habitual, porque la gran masa de neutrales se mueve en bloque, produciendo pánico en las caídas y sensación de euforia en las recuperaciones).

Al fin y al cabo, el mecanismo de los mercados ha reaccionado indistintamente a la realidad y a las expectativas. Las expectativas se sustentan en la realidad, pero la realidad también está afectada (y muchísimo) por las expectativas. Se produce, de hecho, un círculo vicioso: si las expectativas son malas, cae el consumo y la inversión, y en consecuencia cae el crecimiento del PIB, lo que afecta negativamente a las expectativas, y por tanto vuelve a afectar a la realidad, en un bucle muy pernicioso.

En un momento como el actual, con un déficit muy serio de expectativas, no es de extrañar que los mercados financieros estén por los suelos.

El Presupuesto Base Cero o PBC es una técnica que surgió con fuerza en los años 80, coincidiendo con la crisis de inicio de dicha década. Se trata de plantear el presupuesto anual de una empresa o una entidad haciéndolo “desde cero”, como si se empezase de nuevo, sin dar nada por supuesto, y por tanto sin dejarse llevar por la inercia del pasado, del statu quo.

El gobierno central del Estado Español ha presentado estos días el presupuesto del ejercicio 2012, con importantes recortes, en un contexto de austeridad en el gasto y debilidad en los ingresos forzado por la necesidad de reducir el déficit a niveles asumibles que tranquilicen a los inversores que han de financiar dicho déficit comprando deuda pública española.

¿Ha hecho el Gobierno Español un PBC? No. Se ha limitado a congelar gastos corrientes (principalmente personal) y a reducir inversiones, además de parches como la polémica amnistía fiscal. Las dudas de los mercados sigue siendo muy perceptibles (de ahí la debilidad de la bolsa española y el alto nivel de la prima de riesgo). Quizás esas dudas vienen porque en el fondo no son los presupuestos de ruptura estructural que los mercados estaban esperando.

Creo que el Gobierno es cobarde, y no se atreve a asumir cambios más serios, por la enorme repercusión que podrían tener, pero es posible que los mercados acaben forzándolo. No sin antes pasar por otra crisis de la deuda como la que ya pasamos en Mayo de 2011.

¿Habrá que esperar a Mayo? ¿Nos harán esperar a 2013?

Ayer viernes la acción que más subió en la bolsa española lo hizo ¡un 6,67%!, pero la que más bajó, Fergo Aisa, lo hizo un ¡¡¡-33,33%!!!

Vaivenes similares, y a veces peores, se dan todos los días en todas las bolsas del mundo.

¿Alguien piensa que la bolsa no es arriesgada y que no deben entrar a jugar quienes no tengan un mínimo de cultura económica y un mínimo de información?

España, como todos los países, no es uniforme ni mucho menos. No lo es en muchas cosas, y en estos momentos de crisis económica tampoco lo es en el crecimiento económico de sus comunidades autónomas o regiones. En 2011, las mejores fueron Canarias y Baleares que crecieron al 2,1 y 1,8% respectivamente, y Navarra, que lo hizo al 1,5%; la media fue del 0,7%, y por abajo Murcia, Castilla-La Mancha o Extremadura tuvieron un crecimiento nulo o negativo.

Las islas (Canarias y Baleares) crecieron gracias al turismo, la industria nacional por excelencia (una vez hundido el sector inmobiliario y la construcción); Navarra gracias a la industria y las nuevas tecnologías (quizás sea la comunidad más “europea” y avanzada que tenemos). Navarra es el ejemplo a seguir, sin olvidarnos del turismo, que sigue manteniéndonos vivos por ahora.

Por último recordar que el PIB por habitante también muestra esa diversidad de un modo muy explícito: en un extremo tenemos al País Vasco, con 31.288€ y en el otro, casi con la mitad, a Extremadura con 16.149€

Una parte del país se compara con Europa con buena nota, pero otra lo hace con otros continentes menos favorecidos.

Uno de los problemas endémicos de la economía española, el altísimo déficit comercial, del orden de 10.000 millones de euros a finales de 2007, ha mejorado mucho como consecuencia de la crisis, y ahora se sitúa sobre los 4.000.

Las importaciones crecen menos que las exportaciones, porque las empresas españolas sólo tienen la opción de vender fuera, ante un mercado doméstico tan deprimido. Y por esa misma causa las importaciones bajan su ritmo.

Ahora se trataría de que ese nuevo balance se mantuviera en un futuro a pesar de que volviese la recuperación del consumo que todos esperamos.

Parece que es inminente que CatalunyaCaixa sea absorbida por Banesto (filial de Santander), no directamente por Santander, como venía diciéndose.

Supongo que Botín no quiere mandar a los mercados un mensaje tan claro de que expande su negocio en España, porque sabe que ese es su punto débil.

La concentración bancaria española sigue imparable.

No dudo de que haya muchas personas que sienten rabia por la situación que les está (nos está) tocando vivir, pero me pregunto si hay alternativas válidas.

Las medidas son duras, pero lo son porque la situación es insostenible. Y no es un problema impuesto desde fuera, es un problema real. Nuestras cuentas públicas no cuadran, y han de cuadrar. Nuestro mercado laboral no funciona bien, y ha de funcionar. Nuestras empresas no son competitivas, y han de serlo.

Hace poco nuestra democracia funcionó, y dio la mayoría a un gobierno, al que hay que respetar, aunque solo sea porque ha sido democráticamente elegido. Nos guste o no nos guste.

Al que no le guste el sistema, o no le guste el país, no le queda otro remedio que cambiar de país. Y quien no esté de acuerdo con el sistema global a nivel mundial, que trate de cambiarlo (eso si, por vías pacíficas).

Una última reflexión: ¿escuchando las declaraciones de los sindicatos y los piquetes en esta huelga, ayudamos a fomentar la inversión empresarial y la creación de empresas? Yo creo que no. Y eso, solo eso, hará que se recupere la economía y el empleo.

En conclusión: creo que la huelga no servirá para nada, o si acaso para empeorar las cosas.

Estamos a las puertas de une huelga general. Conviene recordar que el derecho a la huelga es un derecho reconocido y esencial, que todos deben respetar. Pero también convendría recordar que se debe dar la misma importancia al derecho al trabajo.

A veces nos olvidamos, o se olvidan.

El proyecto europeo está en cuestión. Y esas dudas se contagian a todos sus miembros, y entre ellos España. Pero mi país añade otros factores que cuestionan su viabilidad. Factores como la baja productividad, tanto publica como privada, el coste y la ineficiencia del modelo autonómico o las amenazas de secesión del País Vasco o Catalunya.

Todo eso pesa como una losa sobre el país y sus ciudadanos.

El futuro ya es suficientemente negro por si solo, sin necesidad de que lo pintemos negro nosotros.

Creo que esa es la gran cuestión.Lo que hace que los mercados sigan penalizando los títulos europeos (y entre ellos los españoles). La Unión Europea sigue siendo, a los ojos d muchos inversores, una quimera.

Continuamente surgen señales que apuntan en ese sentido. Ahora mismo, las elecciones francesas están poniendo en peligro el eje franco-alemán en el que, para bien o para mal, se está sustentando la política comunitaria en estos momentos.