22 de febrero de 2020

¿Está la gestión pasiva de inversiones creando una burbuja bursátil?

Ayer escuché a Paco García Paramés decir en la jornada anual con inversores que organiza en su gestora Cobas, que la gestión pasiva, que en Estados Unidos alcanza al 50% de los inversores (desde el 10% que representaba en 2003) que eso representaba que el 50% de las decisiones de compra se ejecutaban sin pensar.

La verdad es que una afirmación que me ha hecho pensar.

Paramés lo decía para justificar que sus fondos (de los que yo soy inversor) estuvieran haciéndolo mal, y que el mercado no reconociera el valor de su cartera. Su argumento es que la gestión pasiva (basada en replicar índices) provoca que se invierta en aquellas empresas que más suben, porque su ponderación en el índice aumentaba, en un círculo vicioso. Dejando de lado a los que no suben. Aunque se esté invirtiendo a PER 30 y olvidando a las empresas de PER 10 o inferior.

No sé si Paramés tiene razón. A lo mejor sí, que es un señor muy listo; y si es así, me hace pensar que estamos creando una burbuja, parecida a la tecnológica del año 2000, y que más pronto que tarde la veremos explotar.

  1. Ferran Pi Roca dice:

    Ante la creencia que los fondos indexados son la mejor inversión hoy en día, junto con invertir en startups consistentes, la reflexión de Paco es interesante.

    Se supone que un inversor de la calle sin conocimiento experto puede invertir en estos fondos que, eso sí, pensando a largo plazo, dan buena rentabilidad y con costes bajos de comisión y bien diversificados.
    Imagino que no hay que hacer caso de los medios que siempre asustan y la historia de los fondos pasivos siempre ha sido buena (algún que otro error), frente a otras inversiones espoleadas por noticias rápidas de alzas o bajadas que inducen a comprar y vender rápido y que resultan erróneas.

    Ahora bien, a lo mejor para estar más seguros y ante la reflexión de Paco López, ¿podría un experto tomar una muestra representativa de esas empresas que componen el fondo (empresas que se supone están obligadas a hacerlo bien), y analizarlas? y lo mismo tomar muestra de las que se ha dejado de lado en bolsa? Igual no es fácil. Lo que dice Paco García Paramés de ejecutar compras sin pensar ¿es una práctica nueva o se ha venido haciendo desde siempre?

  2. pacolopez dice:

    Se ha venido haciendo desde siempre, pero el auge exagerado de los fondos de gestión pasiva es algo más reciente.

  3. José Luis Rodríguez dice:

    Soy ajeno a este mundillo, pero me ha llegado una promoción de la aplicación «e-toro», cuyo target parece ser inversores sin experiencia. Al parecer, parte de su éxito radica en que puedes «adherirte» a las inversiones «piloto» realizadas por otros usuarios, en teoría más avezados, por lo que en realidad, tus decisiones no son tales, sino que se limitan a ser réplica de las de los demás.
    ¿Te refieres a esto, Paco? Un saludo.

  4. pacolopez dice:

    Hola José Luis,
    Lo que comentas es, sin duda, «inversión pasiva», pero no me refería a eso. Lo que se conoce como inversión pasiva es la que se basa en invertir en fondos de inversión (normalmente ETFs) que se limitan a seguir un índice (por ejemplo el IBEX35); es decir, la gestora no toma ninguna decisión por su cuenta, sino que compone su cartera con las empresas que componen el índice en cuestión, y lo hace con los mismos pesos que tienen en el índice.

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