Aviso a los inversores
Cuidado con la bolsa norteamericana
El diario Expansión nos recuerda en su edición digital de hoy que el PER (relación entre la cotización y los beneficios del último ejercicio) medio de las 500 empresas que cotizan en el índice S&P500 ha alcanzado la cifra de 28. Es decir, el precio medio de las acciones de las 500 empresas que cotizan en la bolsa americana y que se computan en ese índice equivale a 28 años de beneficios similares a los del último año. ¡28!
Para que te hagas una idea, el PER promedio del S&P500 en los últimos 100 años, ha sido de 17.
A Warren Buffet se le han disparado las alarmas, explica el mismo medio. Para el “oráculo de Omaha”, la bolsa americana entra en zona de riesgo si la suma del valor bursátil de todas las empresas cotizadas supera el doble del PIB de los Estados Unidos. ¡Y ahora los supera en 2,27 veces!
No hay que salir corriendo, pero en el año 2000 llegó a ser de 2 veces y la bolsa cayó un 50% desde sus máximos. Fue la famosa crisis de la burbuja puntocom. Y en 2021 también superó las 2 veces y la bolsa cayó un 19%
Es decir, hay que estar preparados.
La solución es DIVERSIFICAR. La mejor política de inversión. No “poner todos los huevos en la misma cesta”.
Eso quiere decir:
a) Invertir en otras bolsas (Europa, Suiza, China…) y en diversos sectores (no limitarse al sector tecnológico). Los fondos indexados son una buena solución.
b) Invertir en otros activos, aparte de la renta variable:
renta fija
activos alternativos
Para entrar en cualquiera de ellos hay que dejarse aconsejar. Se puede entrar directamente o a través de fondos. Incluso a través de fondos de fondos.
La renta fija hay que conocerla bien, porque es más compleja de lo que parece. Pero es una opción.
Los activos alternativos o privados son un mundo complejo también, pero si te dejas aconsejar por tu banco verás que puedes acceder a ellos y que existen muchas posibilidades. Eso sí, son en general ilíquidos. No puedes recuperar la inversión cuando quieras sino cuando que se recupera cuando llega el momento de venderlos. Son inversiones a largo plazo (de 6 a 10 años).
Si te interesa todo esto, te sugiero que leas mi libro Guía para invertir tu patrimonio (https://librosdecabecera.com/guia-para-invertir-tu-patrimonio).
En cualquier caso, debes tratar de entender qué es lo que sustenta estas valoraciones aparentemente tan disparatadas.
Lo explico en otro de mis libros: Valoración de empresas (https://librosdecabecera.com/valoracion-de-empresas).
Simplificando, el precio de cotización de una acción (P) es el resultado de una división (formal o tácita) que hacen los analistas o los inversores de los mercados: el beneficio repartible que esperan recibir por cada acción (B) dividido por la tasa de rentabilidad que creen que deben exigir a la empresa (R). P = B/R
En el beneficio (B) hay tres componentes:
El beneficio actual que está consiguiendo. Obviamente, cuanto más alto, mejor.
Las inversiones que se va a ver obligado a realizar. Cuanto más altas, peor.
La tasa de crecimiento que se espera del beneficio año tras año en el futuro. Cuanto más alta, mejor.
Actualmente, las grandes tecnológicas cotizan al alza porque parten de altísimos beneficios y porque el mercado espera (con incertidumbre) que siguen creciendo a un nivel de dos dígitos prácticamente sine die. La clave es la IA. La IA que juega también algo en contra en tanto que el mercado se muestra receloso en cuanto al volumen de inversiones que está exigiendo y va a seguir exigiendo.
En la tasa de rentabilidad (R) juegan dos componentes, que se suman:
La tasa de rentabilidad que le ofrecen al inversor los activos sin riesgo (los bonos del Tesoro). Si esa tasa sube, el precio de las acciones baja. Y si se reducen los tipos de interés de la Fed, la bolsa sube. Esa es una de las razones por las que Trump quiere un gobernador de la Fed que baje los tipos.
La prima de riesgo que le pide el mercado a la compañía, como consecuencia de la incertidumbre que percibe en su negocio. Es el elemento más subjetivo y por tanto más volátil. Lo que hace que las bolsas oscilen con fuerza cuando surgen dudas específicas de la empresa en cuestión o de la economía en general. Es aquí donde juegan las noticias de guerras, aranceles, etc. Es ahí donde juega Trump (en negativo) y no tan en negativo respecto a sus amigos los titanes de las grandes tecnológicas norteamericanas.
En resumen, mi único consejo de siempre: diversifica en tus inversiones, porque, como ves, es muy difícil, cuando no imposible, saber hacia dónde van a ir los mercados de valores.