Comentario a la situación de los mercados bursátiles

La situación es de optimismo moderado.

La economía USA se ralentiza, lo que ayuda a disipar temores de inflación, y apoya la opinión de que la Fed no subirá más los tipos de interés. Europa, por su lado, va manteniendo o aumentando sus tasas de crecimiento reales o previstas. Los tipos del euro seguirán, por tanto, subiendo, pero de forma moderada y sin sustos. No más allá del 4% en el horizonte de 1 año. Para ir acercándose a los del dólar.

Los mayores riesgos siguen siendo geopolíticos, debido al continuo enfrentamiento en la zona de Oriente Medio, desde Afganistán a Israel, pasando por Iraq e Irán. En las recientes semanas, y como consecuencia del recrudecimiento de la guerra entre Israel y Hezbollah, hay quien ha mencionado el temido concepto de “tercera guerra mundial”. Se trata de algo improbable, pero no por ello menos pavoroso.

En ese escenario, el petróleo sigue por las nubes. Pero, salvo que pase de los $80, camino de los $100, los mercados no lo notarán en exceso, porque ese escenario ya está descontado.

Hasta que Oriente Medio no se calme, y vuelvan las aguas a su cauce, no estaremos tranquilos (con el mar de fondo de Iraq y ahora de Cuba). Cuando las cosas se tranquilicen, si la fuerza de la demanda de fondo se mantiene, azuzada por la caída de las rentabilidades inmobiliarias, y por las muchas operaciones corporativas, entonces podemos asistir a una nueva primavera bursátil.

¿Cuándo será eso? ¿A qué sectores afectará con más fuerza?

Es difícil responder a esas preguntas, pero voy a tratar de hacerlo.

Podemos arriesgarnos a apostar por una reducción de la tensión geopolítica que vaya avanzando a medida que nos acercamos a Navidad.

En cuanto a los sectores más afectados: todos, pero en especial aquellos que están inmersos en la batalla de la globalización, y en los que hay uno o unos campeones dispuestos a liderar procesos de compra (OPA) o de fusión.

Son, como digo, muchos, los sectores que estarán afectados, pero destacaría los siguientes:

· Automoción. Con la boda General Motors-Renault-Nissan en ciernes. Pero también Ford, con ¿Fiat?, y un asiático.

· Energía. EON-Endesa, Iberdrola.

· Infraestructuras. Las grandes constructoras españolas están en el ojo del huracán. Ferrovial la que más.

· Banca y seguros. Con los dos grandes bancos españoles como protagonistas, y muchos de los medianos. Santander, Banesto Bankinter… están en todas las quinielas. Como compradores o vendedores, según el caso. En seguros, Allianz o MAPFRE.

?Utilities. Agbar es el ejemplo de la compañía que va a experimentar algún movimiento corporativo serio en los próximos 5 meses. Y si no me equivoco, la fusión con Gas Natural (ya acariciada por Fornesa hace muchos años) podría ser uno de ellos. Quizás para consolarse (o para prepararse a ir a por todas, quien sabe) en relación a la OPA de Gas Natural a Endesa.