Perspectivas económicas para 2005

Creo que 2005 puede ser un año extraordinariamente bueno para los mercados de valores.

En primer lugar, los tipos de interés en todo el mundo van a subir, pero lo harán moderadamente.

La subida será suficiente para que, unido a otros factores, la burbuja inmobiliaria se desinfle, pero no lo haga de golpe. Como consecuencia, la afluencia de capitales hacia el ahorro inmobiliario se derivará hacia los mercados de renta variable.

Las perspectivas de crecimiento del PIB para 2005 en la OCDE han bajado de un 3,3% que se estimaba hace unos meses a 2,9% que se prevé ahora, debido a la evolución del petróleo. Japón y Europa tienen una previsión de crecimiento del 2%, y los EEUU del 3%. Ese menor avance no es algo negativo, sino al contrario, puede ayudar a evitar riesgos de inflación, y así ayudar a mantener los tipos de interés en niveles moderados.

Es curioso observar como ninguno de los tres bloques económicos predominantes ha estado en los últimos años en una senda clara de recuperación. Los Estados Unidos, el bloque más ágil de los tres, han estado creciendo a costa del consumo, pero con poco ahorro y un déficit público excesivo (4% del PIB). En Europa no acaba de arrancar el consumo; vive de las exportaciones, y mantiene un déficit fiscal mucho más controlado (que en la UE debe estar por debajo del 3% del PIB de acuerdo al Tratado de Maastricht). Y Japón, que es la economía más lenta, con ciclos decenales de larguísima duración, parece que el consumo empieza a recuperarse, pero lentamente, como todo allí.

La cuestión clave es ¿puede ser 2005 un buen año, o incluso un año excelente? En mi opinión sí que puede serlo, si los grandes bloques económicos siguen un comportamiento positivo:

-Alemania empieza a consumir. Y arrastra al resto de la UE. En especial Italia y Francia.

-Japón deja atrás los fantasmas de la deflación.

-USA empieza a recortar el déficit público (que es previo al déficit por cuenta corriente, en mi opinión). Si la administración Bush pone manos a la obra (en un segundo mandato en el que ya no tiene que gastar para impresionar a nadie, y en el que esperemos que el gasto militar no crezca), el déficit puede recortarse. Las consecuencias inmediatas serían una recuperación del dólar, y una menor presión sobre los tipos de interés en USA y en el resto del mundo. Yo creo que Bush lo hará. No tiene otra opción, lo contrario sería una huída hacia delante.

-China: ¿dejará que su moneda se reajuste al menos parcialmente con respecto al dólar? Si lo hiciera, creo que tendríamos un período alcista de largo recorrido (2 ó 3 años). China, por su lado, necesita frenar su aceleración interna, que la llevaría a tensiones inflacionistas y desajustes estructurales, a los que los burócratas chinos temen como al demonio, y en cambio ha llegado el momento de darle a sus grandes empresas (que las tienen) facilidades y armas (un buen cambio) para empezar a implantarse en los mercados europeos y norteamericanos (no sólo los EEUU, acabamos de verlos entrando en Argentina).