Qué es lo que rige el precio de las acciones

La evolución de los mercados bursátiles se rige por la fórmula que define el precio de una empresa: el precio (P) es igual al beneficio neto anual promedio futuro que se espera de esa empresa (B), dividido por la tasa de rentabilidad que los inversores le piden a esa inversión (R).

La tasa de rentabilidad que los inversores le piden a una inversión está compuesta por tres tasas:

1.La tasa de interés del dinero sin riesgo (i), que es la rentabilidad que se obtiene de la deuda pública a largo plazo en esa moneda.

2.La prima de riesgo global que consideran los mercados financieros para las inversiones con riesgo en ese momento (rg).

3.La prima de riesgo específico que atribuyan a la empresa, sea por el sector en que se mueve, el país o el área geográfica en que concentra sus negocios, u otros aspectos particulares de la empresa (deuda, estructura de accionariado, características de su management, aspectos de su posicionamiento estratégico, etc.) (re).

En consecuencia, la fórmula digamos mágica es la siguiente:

P = B / (i+rg+re)

Los mercados suben de una forma global, por tres posibles razones:

•Porque se esperan beneficios empresariales (B) mayores, en general porque a economía va bien: crecimiento del PIB, etc.

•Porque los tipos de interés sin riesgo (i) se espera que bajen, porque los bancos centrales (la Reserva Federal para el dólar o el Banco Central Europeo para el euro) se estima que van a bajar sus tipos de intervención.

•Porque la tasa de riesgo global (rg) se reduzca, porque la percepción que tengan los operadores financieros globales sea más positiva en relación al riesgo de guerras, catástrofes o atentados. Es decir, un mundo más feliz y tranquilo cotiza al alza, y viceversa.

Las empresas específicas suben por las mismas razones, pero además por sus propias perspectivas de beneficios, y por la percepción que tenga el mercado de la conveniencia de una reducción de su propia prima de riesgo específico (re).

No voy a entrar en un análisis exhaustivo de estos factores, cosa que estoy haciendo en el libro CUANTO VALE UNA EMPRESA que estoy escribiendo y espero publicar a lo largo de este año o comienzos de 2006.